即便補(bǔ)繳了存準(zhǔn)金，元旦后市場的流動(dòng)性依舊平穩(wěn)。周二央行在2015年首期公開市場操作中繼續(xù)“按兵不動(dòng)”。當(dāng)天貨幣市場各期限品種資金價(jià)格全線回落，隔夜回購利率20多天來首度跌破3%，顯示節(jié)后流動(dòng)性較為充裕。

市場人士指出，本月IPO漸行漸近，將對(duì)資金面產(chǎn)生一定沖擊。而從全年來看，在外匯占款渠道投放基礎(chǔ)貨幣階段性放緩情況下，加之去年12月末下發(fā)的存款口徑調(diào)整后存準(zhǔn)金新規(guī)(下稱387號(hào)文)、美國加息預(yù)期和IPO常態(tài)化等因素共同夾擊下，2015年流動(dòng)性格局正悄然生變。

節(jié)后資金面較平穩(wěn)

面對(duì)新年后公開市場自然凈到期量為零，昨日，公開市場繼續(xù)零操作，這有望令本周公開市場延續(xù)無凈投放亦無凈回籠的格局。

央行如此“無為”的背景是，節(jié)后流動(dòng)性較為充裕，資金價(jià)格節(jié)節(jié)下行。6日，隔夜回購利率已跌破3%至2.97%，創(chuàng)下去年12月16日以來的新低。顯示即便周一面對(duì)常規(guī)存準(zhǔn)金補(bǔ)繳，市場資金仍較為充裕。

隨著元旦節(jié)日過去，對(duì)此原因，市場分析指出，一是機(jī)構(gòu)節(jié)前普遍提高備付水平，加之去年末財(cái)政存款釋放，銀行超儲(chǔ)率大幅提升;二是去年推出存款偏離度考核后，銀行沖存款的時(shí)點(diǎn)分散化，使得月初存準(zhǔn)補(bǔ)繳壓力減輕。

但短期資金面近憂仍存，IPO常態(tài)化對(duì)資金面的沖擊也顯而易見。5日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了20家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，對(duì)資金面的影響昨日也開始顯露頭角。

據(jù)交易員透露，周二跨IPO申購期的14天品種需求有所增加，需求方主要集中在基金等機(jī)構(gòu)，市場預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推進(jìn)，新股申購對(duì)資金面會(huì)逐漸產(chǎn)生影響。

定向流動(dòng)性工具料常態(tài)化

雖然新年開局的資金面較為平穩(wěn)和寬松，但2015年，整體流動(dòng)性格局卻悄然生變，令市場人士對(duì)今年流動(dòng)性趨勢增添了幾分謹(jǐn)慎。

交行昨日在北京發(fā)布2015年預(yù)測報(bào)告稱，央行387號(hào)文將是影響2015年流動(dòng)性格局的一件大事，因其開辟了貨幣市場與信貸市場之間的資金流動(dòng)新通道。此外，影響今年流動(dòng)性的因素還包括：存貸比政策進(jìn)一步調(diào)整的概率較大;外圍美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，加息預(yù)期可能帶來外部流動(dòng)性收緊的沖擊;及股市走強(qiáng)對(duì)短期流動(dòng)性格局的較強(qiáng)沖擊。

報(bào)告認(rèn)為，同業(yè)存款的分流將對(duì)貨幣市場資金面形成較大沖擊。目前來看，貸款相比非標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)，都具有收益優(yōu)勢，政策放開將吸引貨幣市場資金進(jìn)入信貸市場。同時(shí)，由于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓困難，也對(duì)銀行流動(dòng)性管理形成挑戰(zhàn)。“預(yù)計(jì)2015年資金面相比2014年將有所收緊。隔夜回購利率中樞將在2.9%附近，7天利率中樞將在4%附近。由于存款偏離度考核，資金面月末、季末波動(dòng)大幅波動(dòng)的問題將有所緩解。”交行認(rèn)為。

面對(duì)目前外匯占款渠道投放基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)階段性放緩，自然凈到期量為零的局面，市場預(yù)期央行2015年公開市場將更為主動(dòng)，尤其是各類定向流動(dòng)性工具將更常態(tài)化。

廣發(fā)銀行金融市場部指出，今年貨幣政策將更加注重松緊適度，基礎(chǔ)貨幣投放不足時(shí)央行會(huì)通過公開市場操作或定向工具平滑市場流動(dòng)性，而后者的利用將更為常態(tài)化。此外，外匯占款大量流失、存貸比口徑調(diào)整都會(huì)增大基礎(chǔ)貨幣缺口，貨幣當(dāng)局或通過降準(zhǔn)來對(duì)沖流動(dòng)性。 上證

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人民幣中間價(jià)連貶三日

昨日銀行間外匯市場上人民幣兌美元即期匯率開盤報(bào)6.2103，升值27個(gè)基點(diǎn)。匯價(jià)盤中圍繞6.21一線震蕩，但午后曾有一波急跌急漲行情，振幅超100點(diǎn)。截至周三14:40，人民幣即期匯率報(bào)6.2116，小幅升值14個(gè)基點(diǎn)。

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心昨日公布，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1269，較上個(gè)發(fā)布日(1月6日)6.1256，調(diào)貶13個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)第三個(gè)交易貶值。

6日即期外匯市場交易方面，人民幣對(duì)美元詢價(jià)交易低開高走，報(bào)收于6.2130，較前一日上漲70基點(diǎn)或0.11%。整體上看，近期人民幣對(duì)美元即期匯率在6.21一線展開了寬幅震蕩的走勢。市場關(guān)注周四凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要。

市場人士表示，在5日消化了元旦小長假期間美元繼續(xù)走強(qiáng)和中國去年12月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱的利空影響之后，6日外匯市場結(jié)售匯力量整體較為均衡。如果未來一段時(shí)間美元指數(shù)不繼續(xù)大幅上漲，且市場油盤購匯力量不過于強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)人民幣匯率走勢仍會(huì)保持盤整格局。 綜合