11月22日起，央行事隔兩年多首度降息，意在更有針對性地降低融資成本，同時提高金融機構自主定價能力，為利率市場化改革進一步做好準備。

但是，降息并不意味著“大放水”，當前我國不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策的取向不會改變。

非對稱降息為實體經濟減負

“不調低利率錨，實體經濟融資成本難以下行。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為，降息是當前的必要舉措，對小微企業的支持也最直接，這將降低年內新增貸款的利率，也有利于在明年初存量貸款重新定價時系統性地下調融資成本。

當前，實體經濟特別是小微企業對融資成本的承受能力有所降低，融資難、融資貴問題總體上仍比較突出，需要更多更有力度的措施引導社會融資成本下行。

此次較大幅度下調貸款基準利率，將直接降低貸款定價基準，并帶動債券等其他金融產品定價下調。央行表示，此次貸款基準利率的下調幅度大于存款基準利率，是對傳統利率調整方式的改善，將更有針對性地引導市場利率及社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高問題，為經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境。

目前，我國也具備降息的條件。“該不該降息要從實體經濟考慮，能不能降息要從通脹條件分析。”交通銀行首席經濟學家連平強調。最新數據顯示，10月份CPI同比上漲1.6%，漲幅與上月持平;PPI同比下降2.2%，已經連續32個月同比負增長?？傮w來看，當前物價繼續保持低位，平穩運行在溫和上漲的合理區間。此時降息，沒有抬高通貨膨脹的壓力。

利率市場化更進一步

此次降息更與利率市場化舉措相結合。

央行指出，存款基準利率的小幅下調與利率浮動區間的擴大相結合，有利于把正利率保持在適當水平上，維護存款人合理的實際收益，擴大居民消費，提振內需。此外，若商業銀行用足上浮區間，則上浮后的存款利率與調整前水平相當。

但從長遠計，這是自2012年6月存款利率上限擴大到基準利率的1.1倍后，我國存款利率市場化改革的又一重要舉措，是在為完全放開存款利率作鋪墊。

在利率市場化的過程中，提高金融機構自主定價能力極為重要。此次存款利率浮動區間擴大，將進一步拓寬金融機構的自主定價空間，有利于促進其完善定價機制建設、增強自主定價能力、加快經營模式轉型并提高金融服務水平，同時，也有利于健全市場利率形成機制，更好地發揮市場在資源配置中的決定性作用。

穩健貨幣政策取向不變

雖然此次降息或多或少有些出乎市場意料，但民生證券研究院執行院長管清友認為，“降息不等同于大規模刺激，并不是改革的對立面。”

但在利率市場化的過程中，利率的上行與金融機構風險偏好的下行成為矛盾。隨著各類互聯網金融、理財產品等受到熱捧，銀行存款流失嚴重，資金成本上升，導致其難以降低貸款利率。此外，隨著經濟面臨下行壓力，銀行風險偏好的下降導致其需要提高風險溢價，貸款利率也就易上難下。在此情況下，降息能夠降低銀行負債成本，進而降低實體經濟融資成本。“當前不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。”央行強調，此次利率調整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發生變化。央行在答記者問中表示，中央銀行需要根據經濟基本面的運行態勢，靈活運用利率工具進行微調，保持適當的實際利率水平。總體來看，我國宏觀經濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經濟結構不斷優化升級，經濟增長正從要素、投資趨動轉向創新驅動。因此，不需要對經濟采取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。