上周五，證監(jiān)會就《股票期權(quán)交易試點管理辦法(征求意見稿)》及相關(guān)指引向社會公開征求意見。同日，上交所公布《上海證券交易所股票期權(quán)試點交易規(guī)則(征求意見稿)》等業(yè)務規(guī)則并公開征求意見。股票期權(quán)一旦推出，將成為境內(nèi)交易所市場首款期權(quán)產(chǎn)品，結(jié)束境內(nèi)金融市場沒有場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的歷史。根據(jù)安排，試點期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個股期權(quán)。

上交所相關(guān)負責人表示，業(yè)務規(guī)則將成為股票期權(quán)制度規(guī)范的重要組成部分，并為試點業(yè)務的順利推出鋪平道路。

試點從ETF期權(quán)開始

上交所方面此次有4項配套業(yè)務規(guī)則征求意見，根據(jù)安排，試點期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個股期權(quán)。

上交所方面此次有4項配套業(yè)務規(guī)則征求意見，除《交易規(guī)則》外，還包括《股票期權(quán)試點業(yè)務風險控制管理辦法》、《投資者適當性指引》和《做市商業(yè)務指引》。

據(jù)介紹，《交易規(guī)則》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是針對期權(quán)合約設計、上市與掛牌的規(guī)定;二是針對期權(quán)交易的規(guī)定;三是針對行權(quán)事項的規(guī)定，主要包括行權(quán)申報、行權(quán)方式、異常情況下的行權(quán)安排、現(xiàn)金結(jié)算的特殊情形及結(jié)算價格、代為履約以及協(xié)議行權(quán)等;四是針對風險控制制度的規(guī)定;五是針對期權(quán)交易監(jiān)督的規(guī)定。

上交所上市交易的股票、交易所交易基金以及經(jīng)證監(jiān)會批準的其他證券品種，可以作為期權(quán)合約的標的物。其中，股票標的條件對應為：屬于上交所的融資融券標的證券;上市時間不少于6個月;最近6個月的日均波動幅度不超過基準指數(shù)日均波動幅度的3倍;最近6個月的日均持股賬戶數(shù)不低于4000戶等。

期權(quán)合約的交易時間為每個交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25為開盤集合競價時間，14:57至15:00為收盤集合競價時間，其余時段為連續(xù)競價時間，規(guī)則另有規(guī)定的除外。

根據(jù)安排，試點期間將從ETF期權(quán)開始，暫不包括個股期權(quán)。

至于個人投資者準入門檻方面，主要要求對應為：申請開戶時托管在指定交易的期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)，合計不低于人民幣50萬元;指定交易在證券公司6個月以上并具備融資融券業(yè)務參與資格或者具備6個月以上的金融期貨交易經(jīng)歷;或者在期貨公司開戶6個月以上并具有金融期貨交易經(jīng)歷;具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過上交所所認可的相關(guān)測試等。

配套制度首次亮相

上交所相關(guān)負責人表示，股票期權(quán)是證券市場的一項全新品種，相關(guān)配套制度安排也是首次呈現(xiàn)在投資者面前。

上交所相關(guān)負責人表示，業(yè)務規(guī)則將成為股票期權(quán)制度規(guī)范的重要組成部分，并為試點業(yè)務的順利推出鋪平道路。

據(jù)介紹，股票期權(quán)配套業(yè)務規(guī)則的制定，具有三個主要特點：一是獨立性，股票期權(quán)業(yè)務不再沿用投資者所熟悉的現(xiàn)貨市場業(yè)務規(guī)則，而是重新構(gòu)建了一套全新的業(yè)務規(guī)則體系;二是遵循期貨交易制度，股票期權(quán)業(yè)務規(guī)則是在遵循期貨市場現(xiàn)行法律制度、運作機制，實行的是與現(xiàn)貨市場有巨大差異的期貨交易模式;三是層次性，本次征求意見的4項業(yè)務規(guī)則，構(gòu)建了完整的期權(quán)交易規(guī)則體系，既有對期權(quán)交易各個環(huán)節(jié)作出全面規(guī)定的基礎(chǔ)業(yè)務規(guī)則《交易規(guī)則》，也有著重對風險控制制度作出具體規(guī)定的《風險控制管理辦法》，此外還有分別針對投資者和做市商兩類主體的準入及其管理而制定的《投資者適當性指引》和《做市商業(yè)務指引》，從不同層次滿足股票期權(quán)試點業(yè)務的制度需求。

據(jù)悉，上交所于2010年啟動股票期權(quán)業(yè)務立項工作，2012年6月開展了部分證券公司參與的股票期權(quán)模擬交易。2013年12月，上海證券交易所推出了基于真實生產(chǎn)環(huán)境的全真模擬交易，進入對股票期權(quán)交易的技術(shù)、業(yè)務、風險控制、投資者教育等各個環(huán)節(jié)的全面測試階段。

上交所負責人指出，股票期權(quán)一旦推出，將成為境內(nèi)交易所市場首款期權(quán)產(chǎn)品，結(jié)束境內(nèi)金融市場沒有場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的歷史。從市場運行角度來說，股票期權(quán)是境內(nèi)市場首款市場化風險轉(zhuǎn)移工具。同時，股票期權(quán)具備期貨等其他產(chǎn)品無法實現(xiàn)的市場化風險轉(zhuǎn)移功能，進一步完善了整個市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將全面促進參與機構(gòu)的業(yè)務轉(zhuǎn)型，大大提升行業(yè)競爭力。對投資者而言，股票期權(quán)業(yè)務將極大地提高現(xiàn)貨市場流動性、增加市場深度，為投資者提供多樣化的風險管理投資選擇，創(chuàng)造踐行價值投資理念的良好市場環(huán)境。 (上證)

股票期權(quán)上線 三重利好券商

證監(jiān)會股票期權(quán)交易試點管理辦法公開征求意見，華泰證券知名分析師羅毅、沈娟發(fā)布最新報告指出，預計明年股票期權(quán)有望上線，股票期權(quán)推出對券商而言具有多重利好。

股票期權(quán)是海外成熟衍生品市場重要產(chǎn)品，有利于豐富投資者風險管理工具，活躍市場交易，擴展市場的廣度和深度，提高市場效率和價格發(fā)現(xiàn)能力，從長期看對市場起著穩(wěn)定器的作用。同時，期權(quán)有避險的功能，簡便易行，在鎖定下跌風險的同時，避免投資者錯失市場上漲獲利的機會，有利于鼓勵機構(gòu)投資者進行長期投資和價值投資。

羅毅、沈娟表示，股票期權(quán)對券商有多重利好：

1.直接增厚交易手續(xù)費收入和創(chuàng)設期權(quán)的資本利得收入，從美國投行期權(quán)傭金收入占正股傭金收入的比重約20%左右，將成為我國期權(quán)業(yè)務的新增長點，成熟運作后預計增厚業(yè)績10%以上。

2.進一步豐富自營和資管的投資標的，有利于提升收益率水平：期權(quán)產(chǎn)品的開閘有利于自營和資管產(chǎn)品范圍的拓寬，可進行更為靈活的產(chǎn)品設計，提供多元化多品種的投資服務。

3.提升研究實力，加強市場話語權(quán)：期權(quán)產(chǎn)品包括看漲和看跌策略，都需要體現(xiàn)券商研究實力，較強研究實力的券商可為投資者提供合適的研究和咨詢服務，將增強市場影響力。