原標(biāo)題：退市不足一年的百麗：運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)崛起 營收比重過半

[摘要] 不過，在唐小唐看來，百麗所作出的改革措施力度不大，基本業(yè)內(nèi)都在做，難以改變目前局勢。鞋類市場的低迷，才是造成百麗鞋類業(yè)務(wù)遲遲未回暖的根本原因。

退市不足一年的“鞋王”百麗被傳出有意再度上市。

5月15日，有媒體引述知情人士稱，去年對百麗控股進(jìn)行私有化收購的大股東高瓴資本和鼎暉投資正在考慮將百麗集團(tuán)旗下運(yùn)動業(yè)務(wù)拆分，并最早于明年赴港上市，大約募資10億美元。

時代周報記者分別向高瓴資本和鼎暉投資的兩位高管多次致電和發(fā)信息求證此事，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。百麗方面同樣未予回復(fù)，但一位知情人士向時代周報記者透露，基金進(jìn)入后，百麗再次上市是遲早的事，不過“現(xiàn)在要上市肯定沒這么快，起碼要多等一個財年。”

百麗旗下主要有鞋類以及運(yùn)動服飾兩大業(yè)務(wù)。近年來，受市場不景氣等因素影響，百麗近年來鞋類業(yè)務(wù)的表現(xiàn)不盡如人意，因此被視為去年于港交所私有化退市的導(dǎo)火索。與此形成鮮明對比的是，百麗的運(yùn)動業(yè)務(wù)近年來發(fā)展勢頭很快—截至退市前的2016年財年上半年，運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)占百麗營收比重已超過半壁江山。

這令人不得不想到：在運(yùn)動鞋服行業(yè)近年高速增長的背景下，昔日“鞋王”百麗能否憑借運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)續(xù)寫輝煌?

新的半壁江山

公開資料顯示，百麗的運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)以經(jīng)銷代理為主，包括一線運(yùn)動品牌Nike及Adidas，二線運(yùn)動品牌PUMA及Converse，以及服裝品牌moussy及SLY等。

上述知情人士對時代周報記者表示，百麗最早接觸運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)是在2002年前后，剛起步一下子就做得很出色。龐大的零售網(wǎng)絡(luò)，形成了百麗日后成為國內(nèi)最大體育品牌渠道商的優(yōu)勢。

百麗在運(yùn)動方面布局由來已久。2001年，百麗體育事業(yè)部成立，在其上市前就已經(jīng)開設(shè)了1000多家體育專賣店和近50家專業(yè)運(yùn)動城。2006年，它成為耐克和阿迪達(dá)斯在中國最大的經(jīng)銷商之一。

隨后，百麗通過并購的方式擴(kuò)張。2011年，百麗將深圳領(lǐng)跑體育用品有限公司收入麾下。2012年，百麗再度出手，收購Nike、Adidas代理商Big Step。Big Step旗下?lián)碛?00家門店，而深圳領(lǐng)跑是華南地區(qū)最大的運(yùn)動品牌代理企業(yè)，這使得百麗在體育渠道的布局趨于完善。

在當(dāng)時，國內(nèi)各大體育品牌都身陷庫存危機(jī)、關(guān)店潮，不少券商機(jī)構(gòu)都對百麗的并購持謹(jǐn)慎態(tài)度。

但隨后，百麗的運(yùn)行鞋服業(yè)務(wù)卻一直穩(wěn)步增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，從2011財年到2014財年，百麗的運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的銷售增幅從13.5%發(fā)展至17.2%。2015財年，百麗凈利潤雖然同比下滑，但在運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的幫助下，百麗總體收入同比微增了2%。原本在2012年，百麗的鞋類業(yè)務(wù)和運(yùn)動服飾類業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模比例是64：36。但到了2016財年，鞋類業(yè)務(wù)不景氣的情況下，運(yùn)動服飾類業(yè)務(wù)的收入反倒成為了鞋類業(yè)務(wù)的1.2倍，占據(jù)整體營收的半壁江山。

時間到了2018年，百麗鞋類事業(yè)部總裁兼新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放表示，集團(tuán)運(yùn)動業(yè)務(wù)在過去一年利潤和銷售預(yù)計超過了20%以上的增長。

在資深零售行業(yè)分析師、無時尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐看來，拆分運(yùn)動業(yè)務(wù)IPO為意料之中。“兩塊業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢本來就是不同的，百麗傳統(tǒng)的女鞋業(yè)務(wù)在變差，但運(yùn)動業(yè)務(wù)的發(fā)展還是有想象空間的。”唐小唐對時代周報記者表示。

唐小唐認(rèn)為，百麗的運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長與整個體育行業(yè)的高速增長不無關(guān)系，做運(yùn)動的企業(yè)只要現(xiàn)金流沒有太大問題，基本都會盈利。此外，比起自營品牌，百麗作為運(yùn)動代理商也大大減少了經(jīng)營的風(fēng)險。

在今年召開的全國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上，體育總局、統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)了一組數(shù)據(jù)：2016年國家體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)1.9萬億元，增加值6475億元，占GDP比例為0.9%，總產(chǎn)出較前一年增長11.1%，增加值增長17.8%，增速超當(dāng)年GDP。

昔日“鞋王”

2007年，百麗在港交所敲鐘上市。同時期開始，百麗踏上并購之路。目前，百麗鞋類業(yè)務(wù)的自有品牌包括百麗、天美意、他她、思加圖、真美詩等，代理品牌包括Bata、CAT、Clarks等。

2007-2011年5年間，百麗在大陸的零售店從3828家擴(kuò)大至14950家，相當(dāng)于每年開店2200家、每天開店6家。很長一段時間，百貨商場中的女鞋多半都是百麗旗下的。與此同時，百麗的營業(yè)收入攀升至289.45億港元。

但由于近年來女鞋市場需求增速放緩甚至出現(xiàn)下滑，以及電商的沖擊，從2012年開始，百麗的業(yè)績開始走下坡路。2014-2016財年，百麗的業(yè)績直線下滑，三年的營收同比增長分別是8.74%、1.95%、2.21%，2016財年的凈利潤還不及2010財年。

百麗也曾嘗試過自救。2008年，百麗成立淘秀網(wǎng)，試水垂直鞋類電商，后來又在2011年成立時尚品類B2C平臺優(yōu)購網(wǎng)，但兩者均以失敗而告終。唐小唐認(rèn)為，百麗自建電商在當(dāng)時已屬難得，但由于時機(jī)不成熟，做垂直電商終究敵不過無法和阿里、京東(美股JD)等電商巨頭。

2017年7月27日下午4點起，百麗被港交所注銷，一代鞋王正式退市。

這也成為了港交所史上規(guī)模最大的私有化交易。私有化完成后，高瓴資本集團(tuán)將持有公司股份的56.81%，成為大股東;鼎暉投資將持有12.06%;包括于武及盛放在內(nèi)的管理層共計持有其余31.13 %。

在公告中，百麗把私有化退市的原因歸結(jié)為需要轉(zhuǎn)型。在當(dāng)年的業(yè)績會上，CEO盛百椒將百麗轉(zhuǎn)型失敗的責(zé)任歸咎于自己，坦言至今仍然不會開電腦，連微信都沒有，對市場的變化沒有作出很好的預(yù)判。

不過，雖然黯然退市，如今百麗依然在中國鞋業(yè)市場占據(jù)7%的市場份額，位列其前的只有耐克(中國)。中國鞋業(yè)市場一直高度細(xì)分，根據(jù)快消行業(yè)權(quán)威數(shù)據(jù)調(diào)研公司Euromonitor統(tǒng)計，排名前30的鞋業(yè)公司僅占整個市場規(guī)模40%左右。

唐小唐認(rèn)為，高瓴資本牽頭的財團(tuán)進(jìn)入后，按照資本市場的原則，百麗再次上市是必然的，而且即便行業(yè)低迷，百麗也依然擁有強(qiáng)勁的實力。“這就是投資。在價格低的時候買入私有化是一種投資，上市等股票變高再賣出也是一種投資。”唐小唐表示。

能否復(fù)蘇?

上述知情人士對時代周報記者表示，高瓴資本進(jìn)入后，在幫助百麗復(fù)蘇方面做了很多工作。

時代周報記者觀察發(fā)現(xiàn)，退市后，百麗在數(shù)字化方面的確有所改變。退市后的8月份，百麗就成立了新零售中心。今年3月，百麗在“意礴科技”微信公眾號中推送了“意礴定制商城正式上線”的消息，此舉被解讀為百麗欲憑借腳型大數(shù)據(jù)進(jìn)入定制市場。今年4月，百麗又發(fā)布消息稱，其與騰訊在數(shù)字化方面的合作將進(jìn)一步深化，引入實體店數(shù)字化改造項目。

不過，在唐小唐看來，百麗所作出的改革措施力度不大，基本業(yè)內(nèi)都在做，難以改變目前局勢。鞋類市場的低迷，才是造成百麗鞋類業(yè)務(wù)遲遲未回暖的根本原因。

在運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)板塊，百麗也面臨挑戰(zhàn)。

受制于代理業(yè)務(wù)的品牌控制權(quán)較弱，百麗運(yùn)動服飾業(yè)務(wù)的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于鞋類業(yè)務(wù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去三個財年，百麗鞋類產(chǎn)品毛利率超過65%，而運(yùn)動服飾產(chǎn)品的毛利率不足5%，毛利相差20個百分點以上。

此外，另一大型體育運(yùn)動品牌代理商寶勝國際(港股03813)雖然在體量上無法與百麗匹敵，但背靠著控股股東裕元(后者為耐克和阿迪的代工企業(yè))，從全產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢來看，優(yōu)勢更勝一籌。

本土體育品牌的崛起也在擠壓百麗的利潤空間。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2016年中國前五大體育用品企業(yè)市場份額為：耐克22.1%，阿迪達(dá)斯16.7%，安踏10.3%，李寧(港股02331)5.6%，特步4.9%。在過去一年，安踏的銷售收入突破百億元，交出了史上最好的業(yè)績，李寧的業(yè)績也逐漸復(fù)蘇，361。的收益也出現(xiàn)了連續(xù)5年的增長。